Những ngày gần đây, giới tài chính toàn cầu đang xôn xao trước thông tin OpenAI - "cha đẻ" của ChatGPT - đã nộp hồ sơ bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Đây được xem là bước chạy đà quan trọng cho một trong những thương vụ IPO lớn nhất lịch sử ngành công nghệ.

Theo The New York Times, CEO Sam Altman dường như đang đặt mục tiêu rất cao: không đưa công ty lên sàn nếu mức định giá thấp hơn 1.000 tỷ USD. Nhiều nguồn tin cho hay, thay vì gấp rút chốt sổ cuối năm 2026, ban lãnh đạo OpenAI đang nghiêng về kịch bản "trình làng" phố Wall vào năm 2027 để đạt được con số kỳ vọng này.

Nếu viễn cảnh này thành hiện thực, OpenAI sẽ chính thức gia nhập câu lạc bộ những doanh nghiệp giá trị nhất thế giới, đứng chung hàng ngũ với Nvidia, Apple hay chính Microsoft.

Khoản đầu tư 270 tỷ USD trong tầm tay

Công ty được gọi tên nhiều nhất sau thông tin này chính là Microsoft. Sau khi OpenAI hoàn tất quá trình tái cấu trúc thành mô hình Public Benefit Corporation (PBC) vào cuối năm 2025, Microsoft cho biết khoản đầu tư của mình tương đương khoảng 27% cổ phần trên cơ sở pha loãng hoàn toàn. Khi đó, phần sở hữu này được định giá khoảng 135 tỷ USD.

Nếu OpenAI IPO ở mức 1.000 tỷ USD, phép tính theo tỷ lệ sở hữu hiện nay cho thấy phần vốn của Microsoft có thể đạt khoảng 270 tỷ USD, gần gấp đôi mức định giá trước đó. Con số này cũng tương đương khoảng 9% vốn hóa thị trường hiện tại của Microsoft.

Điều đáng chú ý là khoản đầu tư này hiện chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu bởi OpenAI vẫn là doanh nghiệp tư nhân. Khi IPO, giá trị phần vốn sẽ có mức định giá công khai và minh bạch hơn, từ đó giúp giới đầu tư dễ đưa khoản tài sản này vào các mô hình định giá Microsoft.

Tuy nhiên, giới chuyên gia cũng cảnh báo nhà đầu tư không nên kỳ vọng một dòng tiền mặt tức thời. IPO sẽ giúp tài sản của Microsoft được "định giá lại" công khai hơn, nhưng tỷ lệ sở hữu có thể bị pha loãng nếu OpenAI tiếp tục huy động vốn trước khi chính thức niêm yết.

Giá trị của Microsoft vẫn được quyết định bởi Azure và hiệu quả đầu tư AI

Theo The Motley Fool, sức hấp dẫn của Microsoft không chỉ đến từ OpenAI mà còn nằm ở tốc độ tăng trưởng của mảng điện toán đám mây Azure. Trong quý tài chính kết thúc ngày 31/3, Microsoft ghi nhận doanh thu 82,9 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 4,27 USD, tăng 23%, trong khi doanh thu từ Azure và các dịch vụ đám mây tăng tới 40%.

Đối với một nền tảng điện toán đám mây đã có quy mô rất lớn, mức tăng trưởng này được đánh giá là đáng chú ý, phản ánh nhu cầu ngày càng cao đối với hạ tầng AI.

Dù vậy, cổ phiếu Microsoft lại có diễn biến kém tích cực hơn nhiều doanh nghiệp khác trong nhóm "Magnificent Seven" từ đầu năm 2026. Nguyên nhân chủ yếu đến từ quy mô đầu tư rất lớn mà tập đoàn đang triển khai.

Microsoft dự kiến chi khoảng 190 tỷ USD vốn đầu tư trong năm 2026 để mở rộng hạ tầng AI và các trung tâm dữ liệu. Riêng việc giá linh kiện, đặc biệt là chip nhớ, tăng mạnh đã làm phát sinh khoảng 25 tỷ USD chi phí bổ sung.

Khoản đầu tư quy mô lớn này khiến giới đầu tư lo ngại biên lợi nhuận của Microsoft có thể chịu áp lực trong vài năm tới trước khi những dự án AI bắt đầu tạo ra hiệu quả tài chính rõ rệt.

Cổ phiếu Microsoft hiện giao dịch ở mức khoảng 23 lần lợi nhuận hiện tại và khoảng 20 lần lợi nhuận dự phóng, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn bùng nổ AI trước đây, trong khi doanh thu vẫn duy trì tốc độ tăng khoảng 18% mỗi năm.

Nếu OpenAI thực hiện IPO với mức định giá khoảng 1.000 tỷ USD, đây có thể trở thành yếu tố giúp thị trường nhìn nhận rõ hơn giá trị khoản đầu tư mà Microsoft đang nắm giữ. Tuy nhiên, về dài hạn, triển vọng của tập đoàn vẫn sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì đà tăng trưởng của Azure, hiệu quả từ các khoản đầu tư hàng trăm tỷ USD vào AI và việc chuyển những khoản chi lớn hiện nay thành tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.

Theo The New York Times, thời điểm IPO, mức định giá cũng như tỷ lệ sở hữu cuối cùng của Microsoft vẫn có thể thay đổi khi OpenAI chưa đưa ra thông báo chính thức.