Sau một tuần VN-Index dao động quanh vùng 1.860-1.890 điểm với sự chuyển giao vai trò dẫn dắt từ nhóm Vingroup sang Chứng khoán, trong khi Ngân hàng bắt đầu chịu áp lực chốt lời. Theo ông/bà, thị trường có đủ động lực để tiếp tục xu hướng tăng trong tuần tới hay sẽ bước vào giai đoạn tích lũy, rung lắc trước khi xác lập xu hướng mới?
Ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích Công ty CP Chứng khoán Quốc gia NSI
Phiên cuối tuần 03/07, VN-Index đóng cửa giảm 4,27 điểm, tương ứng 0,23%, xuống 1.862,08 điểm, khép lại tuần giao dịch với mức giảm ròng 9,83 điểm (-0,52%), đảo chiều sau hai tuần tăng liên tiếp. Điều đáng lưu ý là thanh khoản HOSE phiên này chỉ đạt 15.656,7 tỷ đồng, giảm gần 9% so với phiên trước và tiếp tục nằm dưới ngưỡng bình quân 26.000 tỷ đồng/phiên duy trì từ đầu năm, bằng chứng rõ nhất cho thấy dòng tiền lớn vẫn đứng ngoài quan sát chứ chưa sẵn sàng mua đuổi ở vùng giá hiện tại.
Độ rộng thị trường nghiêng hẳn về bên bán với 411 mã giảm so với 304 mã tăng, và khối ngoại có phiên bán ròng thứ hai liên tiếp với giá trị 802,8 tỷ đồng trên HOSE, nâng tổng mức bán ròng lũy kế từ đầu năm 2026 lên gần 80.000 tỷ đồng, đây là một áp lực mang tính cơ cấu kéo dài nhiều năm chứ không phải hiện tượng ngắn hạn.
Tôi cho rằng, thị trường chưa hội tụ đủ động lực để bứt phá ngay trong tuần tới. Vùng hỗ trợ gần nhất là 1.850 điểm, tương ứng đường trung bình động 50 phiên, trong khi kháng cự 1.880-1.890 điểm vẫn là ngưỡng chưa được chinh phục dứt khoát kể từ giữa tháng 6.
Xu hướng chủ đạo tuần tới nhiều khả năng tiếp tục là tích lũy trong biên độ hẹp với các nhịp tăng giảm đan xen, thậm chí không loại trừ một nhịp rũ bỏ kỹ thuật sâu hơn về vùng 1.800 điểm nếu áp lực chốt lời tại nhóm ngân hàng lan rộng. Đây sẽ là sự điều chỉnh cần thiết để làm sạch bớt áp lực đòn bẩy margin tại các công ty chứng khoán trước khi thị trường đón dòng vốn nâng hạng từ FTSE giải ngân vào cuối năm.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
VN-Index đang tích lũy tạo nền giá đứng trên khu vực kháng cự quan trọng 1.850 - 1.860 điểm với nhiều khả năng xu hướng sẽ quay lên vùng đỉnh lịch sử 1.900 - 1920 điểm, thậm chí vượt qua luôn mốc này trong tháng 7. Điều này có nghĩa là tuần này hoặc tuần sau, giao dịch tích cực có thể diễn ra trên thị trường. Nhóm dẫn dắt thị trường là nhóm cổ phiếu chứng khoán đã phát tín hiệu.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (VBSE)
Với việc Chính phủ đã chính thức ban hành Nghị quyết 168 cập nhật các kịch bản tăng trưởng trong phần còn lại của năm 2026, Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư 25 nhằm tháo gỡ vấn đề thiếu thanh khoản trên hệ thống ngân hàng, kết quả kinh doanh quý II của các doanh nghiệp niêm yết dự kiến tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng trên 15% so với cùng kỳ, dự kiến trong tuần tới chỉ số VN-Index sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong tuần tới và áp sát kháng cự tại 1.900 điểm.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi
Tôi cho rằng thị trường vẫn còn dư địa để nối dài xu hướng tăng, dù nhiều khả năng sẽ xen kẽ các nhịp rung lắc, tích lũy ngắn hạn để hấp thụ áp lực chốt lời sau chuỗi tăng vừa qua, thay vì đảo chiều xu hướng chính.
Nền tảng hỗ trợ cho quan điểm này đến từ bức tranh vĩ mô đang cho thấy tín hiệu tương đối tích cực ở nhiều cấu phần: chỉ số sản xuất công nghiệp và xây dựng duy trì đà mở rộng, PMI cải thiện cho thấy đơn hàng và hoạt động sản xuất đang phục hồi, trong khi tiêu dùng nội địa cũng ghi nhận chuyển biến khả quan hơn. Bên cạnh đó, các chính sách điều hành theo hướng ưu tiên thúc đẩy tăng trưởng trong nửa cuối năm - bao gồm định hướng nới lỏng tài khóa, tiền tệ và đẩy mạnh giải ngân đầu tư công - sẽ tiếp tục là chất xúc tác hỗ trợ dòng tiền vào thị trường.
Một điểm đáng chú ý khác là mặt bằng giá của không ít nhóm cổ phiếu, đặc biệt là các nhóm chưa tham gia nhiều vào nhịp tăng vừa qua, vẫn còn tương đối hấp dẫn so với phần đã tăng nóng như Ngân hàng, Chứng khoán, qua đó tạo dư địa cho sự lan tỏa dòng tiền và luân chuyển nhóm ngành dẫn dắt trong tuần tới.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần thận trọng theo dõi thêm các thông tin, biến số bất ngờ có thể xuất hiện trong giai đoạn này - từ diễn biến tỷ giá, chính sách thương mại quốc tế, đến các yếu tố địa chính trị - vì đây là những rủi ro có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và khiến nhịp rung lắc kéo dài hơn dự kiến.
Ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình (ABS)
Tôi cho rằng thị trường đang trong giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực, nghĩa là xu hướng ngắn hạn đang có dấu hiệu rõ ràng hơn và thị trường có thể sớm quay trở lại đà tăng trong tuần giao dịch tới. Đồng thời, tôi đánh giá rủi ro ngắn hạn hiện tại ở mức thấp, đặc biệt rủi ro lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.
Mùa công bố kết quả kinh doanh quý II đã bắt đầu. Trong ngắn hạn, yếu tố lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tác động như thế nào đến dòng tiền và đâu là những nhóm ngành hoặc cổ phiếu có khả năng dẫn dắt thị trường, theo ông/bà?
Ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích Công ty CP Chứng khoán Quốc gia NSI
Trong ngắn hạn, kết quả kinh doanh quý II/2026 sẽ đóng vai trò là chiếc "máy lọc" dòng tiền cực kỳ gắt gao, và thực tế thị trường đã bắt đầu phản ánh điều này ngay trong phiên 03/07: trong khi phần lớn các nhóm ngành chìm trong sắc đỏ, nhóm Chứng khoán bất ngờ tăng 1,46% và trở thành điểm tựa duy nhất giúp HNX-Index giữ được sắc xanh, với các mã SSI, VIX, VCI, VND, MBS, SHS đồng loạt khởi sắc.
Ngược lại, nhóm Ngân hàng quay đầu giảm 0,33% khi dòng tiền chốt lời tại VCB, BID, CTG, TCB, MBB, cho thấy dòng tiền đang phân hóa rất sâu chứ không lan tỏa đều, chỉ co cụm vào nhóm ngành chứng minh được tăng trưởng bằng con số thực tế.
Dựa trên dữ liệu vĩ mô 6 tháng đầu năm, tôi vẫn giữ quan điểm dòng tiền trung hạn sẽ tìm đến hai nhóm ngành dẫn dắt chính. Thứ nhất là Bán lẻ và Tiêu dùng, nhờ tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 6 tháng tăng 12,9% so với cùng kỳ , được hậu thuẫn bởi thu nhập bình quân lao động riêng quý II tăng 8,7% so với cùng kỳ. Thứ hai là Ngân hàng, nhờ tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đến cuối tháng 6 đạt 7,41% so với cuối năm 2025, dù phiên gần nhất nhóm này đang chịu áp lực chốt lời ngắn hạn.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Nhóm ngành ngân hàng - chứng khoán vẫn là nhóm đáng chú ý. Bên cạnh đó, nhóm xây dựng và vật liệu - cảng biển - hàng và dịch vụ công nghiệp... cũng có những cổ phiếu thu hút dòng tiền.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (VBSE)
Thị trường hiện đang ghi nhận sự phân hóa rất mạnh, với dòng tiền chỉ tập trung vào các cổ phiếu được kỳ vọng có kết quả kinh doanh quý II khả quan cùng mức định giá đang ở mức hợp lý như nhóm ngân hàng.
Bên cạnh đó, các nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng hấp dẫn cũng có thể thu hút sự tham gia mạnh của dòng tiền như nhóm cổ phiếu chứng khoán (chính thức được đặt mục tiêu nâng hạng thị trường theo tiêu chuẩn MSCI trước năm 2030) và nhóm đầu tư công (được kỳ vọng tiếp tục được đẩy mạnh và đạt 100% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao trong phần còn lại của năm 2026 nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng GDP.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi
Mùa công bố kết quả kinh doanh quý II thực chất là một phép thử quan trọng đối với nội tại doanh nghiệp, giúp thị trường kiểm chứng lại kỳ vọng tăng trưởng đã phản ánh vào giá trong thời gian qua.
Nếu bức tranh lợi nhuận quý II khả quan, đây sẽ là cơ sở củng cố niềm tin cho triển vọng quý III và quý IV, qua đó tạo động lực để dòng tiền giải ngân mạnh hơn và mặt bằng định giá tiếp tục được nới ra theo hướng tích cực. Ngược lại, nếu kết quả không như kỳ vọng ở một số nhóm ngành, áp lực điều chỉnh cục bộ hoàn toàn có thể xảy ra.
Điểm cần lưu ý là sự phân hóa hiện đang diễn ra khá rõ nét, không chỉ giữa các ngành với nhau mà ngay trong nội bộ từng ngành cũng có sự phân hóa về chất lượng tăng trưởng lợi nhuận, do đó nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ hơn là mua đuổi theo diện rộng. Về nhóm ngành dẫn dắt, tôi cho rằng các nhóm trọng điểm như ngân hàng, xây dựng, bất động sản và dầu khí vẫn sẽ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt dòng tiền trong giai đoạn tới, nhờ nền tảng kết quả kinh doanh cải thiện cùng câu chuyện hỗ trợ riêng của từng ngành.
Ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình (ABS)
Thật ra, kết quả kinh doanh quý II/2026 sẽ tương đối phân hóa, do ảnh hưởng từ chi phí kép từ lạm phát và lãi suất, các doanh nghiệp sản xuất - bán lẻ và tiêu dùng sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực. Trong khi đó, nhóm lĩnh vực năng lượng và dầu khí sẽ được hưởng lợi.
Tuy nhiên, tình hình tăng trưởng kết quả kinh doanh quý II/2026 cũng được dự báo từ thị trường cho nên tôi đánh giá mức độ ảnh hưởng là không lớn khi đà giảm đã phản ánh xong thông tin này và định giá thị trường vẫn đang ở mức hấp dẫn, đặc biệt nhiều cổ phiếu vẫn đang ở vùng đáy của tháng 03/2026.
Tôi kỳ vọng lãi suất có thể sớm hạ nhiệt nhẹ hoặc đi ngang trong 6 tháng cuối năm 2026 cho nên nhóm tài chính, sản xuất và bán lẻ có thể sẽ được hưởng lợi trong xu hướng này.
Trong bối cảnh chính sách tiền tệ tiếp tục theo hướng hỗ trợ tăng trưởng và tín dụng được đẩy mạnh, ông/bà nhìn nhận những yếu tố này sẽ tác động như thế nào đến diễn biến dòng tiền và triển vọng thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới?
Ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích Công ty CP Chứng khoán Quốc gia NSI
Chính sách tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng, kết hợp với việc ban hành Nghị quyết số 168/NQ-CP ngày 27/6/2026, chắc chắn là bệ đỡ vĩ mô quan trọng nhất để duy trì triển vọng tích cực của thị trường trong trung và dài hạn. Các nút thắt thanh khoản hệ thống đang được Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước chủ động tháo gỡ thông qua việc cho phép tính thêm tiền gửi của KBNN vào tỷ lệ LDR của các NHTM, đồng thời nới tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung-dài hạn từ 30% lên 40% theo Thông tư 25/2026/TT-NHNN.
Tuy vậy, cần nhìn thẳng vào thực tế hiện tại: chênh lệch tốc độ tăng trưởng tín dụng và huy động vốn vẫn duy trì khoảng 2 % tính đến 15/6, kéo tỷ lệ LDR toàn hệ thống lên vùng 112-114%, và tỷ giá trung tâm vừa ghi nhận tuần tăng thứ 8 liên tiếp lên 25.203 đồng, đẩy lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm vọt lên 12,49%/năm.
Đối với thị trường chứng khoán, đây là rào cản thanh khoản ngắn hạn thực sự chứ không phải nỗi lo suông, và chúng tôi kỳ vọng trạng thái này sẽ dần được nới lỏng từ tháng 9/2026 (có điều kiện) dựa trên tín hiệu thị trường lao động Mỹ suy yếu rõ rệt (việc làm phi nông nghiệp tháng 6 chỉ tăng 57.000, thấp hơn nhiều mức 129.000 đã điều chỉnh của tháng 5, tỷ lệ tham gia lao động giảm còn 61,5%).
Nếu chuỗi tác động này diễn ra đúng kịch bản, kỳ vọng diều hâu của Fed sẽ giảm bớt, kéo DXY đi xuống và hạ áp lực trực tiếp lên tỷ giá USD/VND, mở đường cho dòng tiền nội quay trở lại một cách tự tin hơn.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Thanh khoản toàn thị trường thấp là điều bình thường trong một số giai đoạn điều chỉnh cũng như tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư. Quý III vẫn kỳ vọng dòng tiền nội và dòng tiền ngoại giao dịch cải thiện hơn với số liệu vĩ mô được dự báo khả quan hơn - FED giữ nguyên lãi suất - FDI - GDP triển vọng cuối năm - thời điểm nâng hạng chính thức lên TTCK mới nổi thứ cấp của FTSE Russel... Giá trị giao dịch trên TTCK có nhiều kỳ vọng tăng trở lại giai đoạn tới.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (VBSE)
Việc NHNN chính thức ban hành Thông tư 25 chính thức cho phép nâng trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn (SMLR) từ 30% lên 40% và cho phép tính 20% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước vào nguồn vốn huy động khi xác định tỷ lệ LDR được kỳ vọng sẽ góp phần tháo gỡ tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng, từ đó giúp mặt bằng lãi suất ổn định và dần hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2026.
Thị trường chứng khoán được kỳ vọng sẽ hưởng lợi gián tiếp từ chính sách này khi trong bối cảnh như vậy, dòng tiền sẽ có xu hướng dịch chuyển vào các kênh tài sản có mức độ rủi ro cao hơn như cổ phiếu, góp phần cải thiện thanh khoản thị trường vốn đang thường xuyên duy trì ở mức rất thấp dưới 18.000 tỷ đồng mỗi phiên như giai đoạn hiện nay.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi
Việc định hướng chính sách tiền tệ nới lỏng và đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng sẽ có tác động trực tiếp và rõ nét nhất đến nhóm Ngân hàng, thông qua cả biên lãi ròng lẫn quy mô tài sản sinh lời khi tín dụng được bơm ra nền kinh tế mạnh hơn.
Bên cạnh tác động trực tiếp đó, một phần thanh khoản gia tăng trong hệ thống, sau khi đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế thực, cũng sẽ có xu hướng được dẫn truyền sang kênh chứng khoán, qua đó hỗ trợ thanh khoản và định giá chung của thị trường trong giai đoạn tới.
Cá nhân tôi kỳ vọng chính nhóm ngân hàng, với vai trò vừa là đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ chính sách tín dụng vừa chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn, sẽ là nhóm khởi động cho sóng tăng tiếp theo của thị trường, trước khi dòng tiền lan tỏa sang các nhóm ngành khác.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình (ABS)
Hiện nay, Chính phủ vẫn đang kiên định với mục tiêu tăng trưởng trên 10% trong năm 2026. Đồng thời, hàng loạt các giải pháp nhằm cải thiện thanh khoản của hệ thống ngân hàng nhằm cung ứng vốn cho nền kinh tế cho nên có thể thấy đây là động lực và bệ đỡ cho TTCK tránh các cú sốc điều chỉnh mạnh.
Tôi kỳ vọng dòng tiền có thể sẽ quay trở lại TTCK trong 6 tháng cuối năm 2026 và TTCK sẽ tiếp tục vận động trong xu hướng tăng trong giai đoạn này. Đồng thời, tôi cho rằng dòng tiền có thể lan tỏa đều các nhóm cổ phiếu và không còn xảy ra tình trạng phân hóa như giai đoạn trước.
Khi dòng tiền vẫn phân hóa, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức nào và áp dụng chiến lược giao dịch ra sao để tối ưu hiệu quả, đồng thời kiểm soát rủi ro?
Ông Nguyễn Văn Trúc - Giám đốc Trung tâm Phân tích Công ty CP Chứng khoán Quốc gia NSI
Trong bối cảnh dòng tiền phân hóa mạnh: chiến lược tối ưu lúc này không phải là tối đa hóa lợi nhuận bằng mọi giá mà là quản trị rủi ro kỳ hạn và vị thế. Tôi khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình từ 50% đến 60% danh mục, phần còn lại giữ tiền mặt để chủ động đón các nhịp rũ bỏ.
Về chiến lược giao dịch, cần tuyệt đối tránh tâm lý mua đuổi trong các phiên tăng điểm mạnh của nhóm cổ phiếu thị trường, hiện tại dòng tiền nội đang chi phối hoàn toàn biến động ngắn hạn và dễ tạo ra các đợt biến động cảm tính hơn là dựa trên nền tảng cơ bản. Đồng thời, hạn chế tối đa sử dụng đòn bẩy margin quá cao trong giai đoạn thanh khoản còn mỏng như hiện nay.
Chiến lược phù hợp là "tích lũy trong các nhịp chỉnh sâu", tập trung giải ngân từng phần vào các mã đầu ngành thuộc nhóm Chứng khoán, Ngân hàng có câu chuyện riêng, hoặc Bán lẻ có nền tảng kết quả kinh doanh quý II vững chắc.
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK VPS
Nhà đầu tư cần ưu tiên kiểm soát tỷ trọng cổ phiếu vừa phải cũng như chú ý lựa chọn cổ phiếu để giao dịch ngắn hạn, đợi chờ nhiều cơ hội giao dịch tốt hơn trong 2 tuần giao dịch cuối tháng. Mua tích lũy cổ phiếu tầm nhìn dài vẫn được khuyến nghị với các NĐT giá trị cầm nhiều tiền mặt.
Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (VBSE)
Nhà đầu tư ngắn hạn được khuyến nghị tận dụng diễn biến điều chỉnh và rung lắc của thị trường để tiến hành giải ngân vào các cổ phiếu thuộc các nhóm ngành được kỳ vọng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng hoặc có câu chuyện riêng hấp dẫn đã được đề cập phía trên. Việc giải ngân nên được tiến hành từng phần và đòi hỏi tuân thủ chặt chẽ kỷ luật giao dịch, tiến hành cắt lỗ khi thị giá giảm hơn 7% kể từ vùng giá tiến hành mua vào.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành, CTCK Kafi
Trong bối cảnh hiện tại, xu hướng thị trường chưa thực sự rõ ràng và dòng tiền vẫn đang phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành, do đó tôi cho rằng nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro cho phần vị thế ngắn hạn, đồng thời tận dụng các nhịp điều chỉnh, rung lắc để tích lũy dần cổ phiếu cho mục tiêu trung và dài hạn thay vì giải ngân toàn bộ trong một thời điểm.
Về lựa chọn cổ phiếu, nên tập trung vào những doanh nghiệp có kết quả kinh doanh được kỳ vọng tăng trưởng tốt trong các quý tới và đang có mức định giá tương đối hấp dẫn so với triển vọng, thay vì chạy theo những cổ phiếu đã tăng nóng. Về mặt chiến lược giao dịch, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng tiền mặt ở mức khoảng 20-30% tài khoản, vừa để chủ động ứng phó với các biến động bất ngờ, vừa tạo dư địa giải ngân khi thị trường xuất hiện các nhịp rung lắc, qua đó tối ưu hiệu quả đầu tư mà vẫn kiểm soát tốt rủi ro.
Ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư CTCP Chứng khoán An Bình (ABS)
Hiện nay, độ rộng đã có dấu hiệu cải thiện nhưng chưa hoàn toàn rõ ràng cho nên tỷ trọng cổ phiếu phù hợp trong giai đoạn hiện tại vẫn nên chỉ duy trì ở mức 40-50% danh mục. Đồng thời, khi động lực xu hướng ngắn hạn thị trường đang tích cực hơn thì các nhà đầu tư nên ưu tiên mua và nắm giữ ở các nhóm cổ phiếu mạnh trước, tức là các cổ phiếu có động lực tăng trưởng từ cơ bản và có câu chuyện riêng để thu hút dòng tiền.
