Sau đợt giảm sâu hồi cuối tháng trước, giá vàng gần đây đã hồi phục nhẹ nhờ dữ liệu việc làm Mỹ kém khả quan và phát biểu từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất nhạy cảm với các biến động vĩ mô. Hiện tại, giá vàng giao ngay đang dao động quanh mốc 4.175 USD/ounce.
Trong bối cảnh đó, định chế tài chính lớn như Goldman Sachs đã đưa ra những phân tích thẳng thắn, khẳng định đợt điều chỉnh vừa qua không phải là dấu chấm hết cho chu kỳ tăng giá của vàng.
Động lực âm thầm từ các ngân hàng trung ương
Theo báo cáo từ Kitco News, bà Samantha Dart, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu của Goldman Sachs, đánh giá việc vàng giảm giá trong 4 tháng qua chỉ là biến động ngắn hạn. Định chế này vẫn giữ niềm tin vào mục tiêu vàng sẽ đạt mức 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026.
Điểm mấu chốt trong lập luận của Goldman Sachs nằm ở lực mua mang tính cấu trúc từ các ngân hàng trung ương, vốn không bị ảnh hưởng bởi dòng vốn ngắn hạn từ các quỹ ETF. Xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối tại các nền kinh tế mới nổi đang diễn ra mạnh mẽ, đặc biệt là sau khi phương Tây thực hiện đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga vào năm 2022. Sự kiện này đã thay đổi căn bản cách nhiều ngân hàng Trung ương nhìn nhận vai trò phòng thủ của vàng.
Khảo sát năm 2026 của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy có đến 89% tổ chức được hỏi kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới. Đồng thời, khoảng 45% ngân hàng Trung ương dự kiến sẽ trực tiếp gia tăng lượng vàng nắm giữ của mình, thiết lập một mức cao kỷ lục mới.
Yahoo Finance cũng cho biết, Goldman Sachs đã điều chỉnh tăng dự báo lượng mua vàng của các chính phủ từ mức 29 tấn một tháng lên gần 50 tấn/tháng. Ngân hàng này kỳ vọng con số này có thể đạt khoảng 60 tấn/tháng trong suốt năm 2026, do dữ liệu thương mại chính thức trước đó chưa phản ánh đầy đủ dòng chảy thực tế của kim loại quý này. Bên cạnh đó, ngân hàng này cũng cho rằng dữ liệu thương mại của Anh đã đánh giá thấp lượng vàng rút khỏi các kho tại London kể từ tháng 8/2025.
3 điều kiện để vàng bứt phá lên mốc 4.900 USD
Để hiện thực hóa mục tiêu 4.900 USD/ounce, Goldman Sachs chỉ ra rằng thị trường cần nhiều hơn là chỉ dựa vào sức mua của các ngân hàng trung ương. Các yếu tố kinh tế vĩ mô và dòng vốn tư nhân phải đồng thời hội tụ.
Sức khỏe của thị trường lao động Mỹ
Theo Reuters, bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của nước này chỉ tăng thêm 57.000 việc làm, thấp hơn rất nhiều so với mức dự báo 110.000 việc làm từ các chuyên gia kinh tế. Đồng thời, số liệu của tháng 5 cũng bị điều chỉnh giảm mạnh từ 172.000 xuống còn 129.000 việc làm. Sự giảm tốc của thị trường lao động có thể khiến thị trường bớt tin rằng Fed buộc phải giữ quan điểm thắt chặt chính sách tiền tệ.
Định hướng chính sách tiền tệ từ các nhà điều hành
Chuyên trang MoneyControl dẫn phát biểu của ông Kevin Warsh tại Bồ Đào Nha cho biết rủi ro lạm phát tại Mỹ đã dịu bớt phần nào. Tuy nhiên, ông vẫn tái khẳng định mục tiêu lạm phát 2% của Fed và cảnh báo không nên vội kỳ vọng vào một chính sách nới lỏng tiền tệ nhanh chóng. Do đó, vàng cần một xu hướng lạm phát hạ nhiệt rõ nét hơn kết hợp với một thị trường việc làm yếu đi để duy trì đà tăng bền vững thay vì chỉ phản ứng nhất thời trong ngắn hạn.
Sự quay trở lại của dòng tiền đầu tư tư nhân, cụ thể là các quỹ
Số liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới chỉ ra dòng vốn vào các quỹ ETF vàng toàn cầu đã chậm lại đáng kể, với tổng tài sản giảm 2% trong tháng 5 xuống còn 604 tỷ USD. Nếu không có sự cải thiện rõ rệt từ nhu cầu ETF, hành trình chạm mốc 4.900 USD/ounce của vàng sẽ gặp nhiều thách thức.
Sự phân hóa mục tiêu của các ông lớn phố Wall
Dù Goldman Sachs đã hạ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ mức 5.400 USD xuống còn 4.900 USD/ounce vào tháng 6 do lập trường cứng rắn của Fed, họ vẫn nằm trong nhóm các tổ chức có cái nhìn lạc quan về dài hạn. Nhìn chung, các định chế tài chính lớn tại phố Wall đang có những dự báo khá phân hóa về tương lai của kim loại quý này.
Theo Kitco News, các tổ chức tài chính lớn trên phố Wall vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng của vàng, dù mức độ lạc quan có sự khác biệt.
JPMorgan là đơn vị đưa ra dự báo cao nhất khi kỳ vọng giá vàng đạt 6.000 USD/ounce vào quý IV/2026. Trong khi đó, UBS và Morgan Stanley cùng đặt mục tiêu 5.200 USD/ounce, song Morgan Stanley lưu ý đà tăng này phụ thuộc đáng kể vào sự trở lại của dòng vốn từ các quỹ ETF. Ở chiều ngược lại, Bank of America thận trọng hơn khi dự báo giá vàng đạt 4.800 USD/ounce vào quý IV/2026.
